lunes, 12 de noviembre de 2018

Contratos forward y contratos de futuros

Características de los contratos diferidos

Contratos forward (Forward Contract) y contratos de futuros (Future Contract).

Definición

Un contrato diferido es un contrato bilateral en el que una parte se compromete a comprar y la otra a vender el activo subyacente en una fecha futura establecida, a un precio determinado.

Elementos del contrato

  • Activo subyacente (underlying asset) es el bien que se acuerda intercambiar. Se ha especificar la cantidad y características.
  • Precio de entrega (delivery price)
  • Fecha de vencimiento (maturity) es la fecha en la que se realizará la transacción. En esa fecha se entrega el bien y se paga el precio convenido.

Intervinientes en el contrato


Posición compradora o posición larga (long position) es la persona que se compromete a comprar. Se dice que esta persona 'entra en largo' en el contrato.
Posición vendedora o posición corta (short position) es la persona que se compromete a vender. Se dice que esta persona 'entra en corto' en el contrato.

Funcionamiento del mercado


Tipos de mercado

     Mercados informales = OTC (Over The Counter).
  • Se negocian los contratos forward.
  • Se pactan libremente entre las partes.

     Mercados formales = Bolsas (mercados de valores).
  • Se negocian los contratos de futuros.
  • Existen unas reglas del mercado y de los contratos negociados.
  • Para contratar en una bolsa se ha de hacer mediante un Broker, con el que se ha de mantener una cuenta, en la que se entregará el depósito de garantía (margen) que se ampliará en caso de movimientos adversos en el precio del futuro.
  • El broker debe mantener una cuenta con la cámara de compensación (clearing house). Esa cuenta mantendrá siempre el margen inicial requerido y liquidará diariamente las pérdidas y ganancias.

Liquidación de contratos

Los contratos pueden liquidarse mediante:
  • Entrega del bien. En algunos mercados es obligatoria la liquidación a vencimiento mediante la entrega del bien. Incluso en estos casos los inversores pueden evitar dicha entrega haciendo una operación contraria que compense su posición antes de la fecha de vencimiento.
  • Por diferencias. En algunos mercados no se produce la entrega del activo subyacente a fecha de vencimiento y el contrato se liquida por diferencias ente el precio pactado y el precio de contado del activo subyacente justo en la fecha de vencimiento.

Ejemplos

  • En los contratos sobre tipos de interés se liquida por diferencias entre el tipo de interés pactado y el tipo de interés que existe llegada la fecha de vencimiento. Esta diferencia de tipos se aplica sobre un cierto capital de referencia denominado 'nocional' (no es una errata, se llama nocional).
  • En la liquidación sobre índices se podría obligar a la entrega de una cartera representativa del índice, pero no es lo habitual. Se liquidan por diferencias en efectivo.

Liquidación por diferencias

Sn → Precio de contado (spot) a fecha de vencimiento.
F → Precio pactado en el futuro (o forward)
En la liquidación por diferencias, si a fecha de vencimiento:
  • Sn > F  entonces el vendedor pagará al comprador el importe Sn - F  
  • F > Sn  entonces el comprador pagará al vendedor el importe F - Sn  Ejemplo: Sn = 90, F=100. El comprador se comprometió a comprar por 100 € lo que en el mercado vale 90 € a fecha de vencimiento, por tanto pierde 10 €. 

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